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农业供给改革 油脂易涨难跌

2017-01-10 14:32:52 来源:银河期货 作者:佚名
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    2016年回顾:

  在历经数年漫漫熊途之后,2016年大宗商品迎来了绝地反击的机会。受供给侧改革政策的影响,黑色系一骑绝尘,扛起商品牛市大旗。国内外油脂当然也不会错过这个上涨的年份。

  全年国内油脂的上涨大体可以分为两个阶段:

  (1)1月中下旬至4月底,豆油、棕榈油先后启动上涨,期间豆油指数由5512元涨至6514元,涨幅18.2%;棕榈油指数由4580元涨至5910元,涨幅达29%。菜籽油的第一阶段上涨行情启动相对较晚,结束的时间点也相应后移,3月初至7月初,菜籽油指数由5494元涨至6776元,涨幅达23.3%。

  (2)8月初至12月中旬,豆油、棕榈油结束长达三个月的调整期,重拾涨势。这期间,豆油指数由5990元涨至7340元,涨幅22.5%;棕榈油指数由5052元涨至6540元,涨幅29.5%。菜籽油的调整相对来说最为平缓绵长,调整实际上从4月底已经开始发生,但因其平缓也最为坚挺,故而整体上仍保持偏强的节奏。10月中旬开始,受国储菜油抛售成交火热及加拿大产区降雪影响收割提振,国内菜籽油快速上攻。截至12月中旬,菜籽油指数由6260元涨至7808元,涨幅24.7%。

  原油触底反弹、南美收割期遭遇洪水、厄尔尼诺题材持续发酵、美豆出口强劲等题材相继发挥,均给油脂类品种带来了上涨良机。此外,资金的轮番炒作也为市场注入了活力。不过,相比而言,油脂上涨之路颇为曲折,南美大豆减产预期被修正、北美大豆生长期天气平静、马来棕榈油二季度产量增幅超出预期等均带来阶段性的压力。

  2017行情展望

  2016年,除了宏观外部环境影响之外,厄尔尼诺这一天气题材在油脂上涨的过程中扮演了重要角色,其给东南亚地区带来的干旱少雨天气令棕榈产量受到重创,制造了较好的炒作机会。如今,这一题材已经退去,对于另一异常气候拉尼娜能否紧随而来,暂持谨慎乐观态度。从往年来看,拉尼娜多令南美大豆受损,在南美大豆批量上市前,也就是1、2月份,天气题材仍可关注。

  对于棕榈油,一季度属于季节性减产期,减产仍能提供支撑。二、三季度产量开始恢复,不过出口也将增长,关注全球棕榈油低库存状态能否得到改善。

  对于菜籽油,新年度全球产量或有小幅下滑,而消费基本持稳。国内菜油临储库存正日益下降,加上产量缩减,菜油供需或相对偏紧。

  从全球角度来看,三大油脂新年度的库存消费比均进一步下滑,有助于其维持高位。

  2017年,农业供给侧结构性改革”作为工作重心写入了中央经济工作会议,一去一降一补”即去库存、降成本、补短板,将成为改革的重点。政策形势有利,若配合各品种自身的炒作要点,油脂仍有望进一步上行,否则或以高位窄幅震荡为主。

责任编辑:gold

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